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原油期貨上市培訓資料 中國石油期貨網 期貨開戶熱線021-20963620 客服微信號qihuokaihu88(公眾號)
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    原油期貨籌備情況及合約介紹 

   
境內、境外投資者參與原油期貨交易模式講解

   
交易業務

   
交割業務

    結算業務

   
風險管理實現方式及風控要點 

    原油期貨合約交易操作手冊 2017版本

    原油期貨100問(上海國際能源交易中心提供)

    原油期貨60問(上海國際能源交易中心提供) 
 

    (中國石油期貨網整理)原油期貨相關業務巡回培訓活動:原油期貨相關政策及合約解讀

    2015年8月各項配套政策對外公布,2017年5月11日,合約規則對外公布。不逐條解釋規則條文,分享一下政策出臺和合約設計的一些思路和考慮,幫助大家更好理解規則。

    引子:中國上市原油期貨的背景

    亞太地區消費份額超過北美和歐洲 

    25年間,三大石油消費區中,歐洲下降17%,亞太上升了13%,北美略微下降了4%。
    從全球原油進口貿易流向來看,2015年50.41%的進口原油流向亞太地區;
    隨著美國頁巖油的發展,美國原油進口大幅度減少,未來流向亞太的比例將會更高。
    2010年以來,美國頁巖油產量增加到接近500萬桶,超過了中國的總產量。 
   


    亞太地區缺乏權威的原油貿易定價基準 

    亞太地區在消費中占有34%的份額,但在全球原油價格體系中的影響力較弱,與消費的比例不相匹配。
    WTI、Brent分別代表北美和歐洲,地位已相當穩固,而亞太地區的價格還在形成當中,權威性還無法匹敵WTI、Brent。
    亞太地區普遍以迪拜和阿曼原油均價作為原油貿易價格基準;而迪拜價格高度依賴于Brent價格。
    不同于北美和歐洲,亞太的定位基準在生產方,而北美和歐洲在消費方;亞太的定價基準是期貨價格,亞太的定價基準是現貨評估價格。 

   

    

    中國是全球第五大生產國,第二大消費國 

    具體到我們中國,中國是全球第五大生產國、第二大消費國、第二大進口國(2017年3月已超過美國),BP2017全球統計數據即將于6月13日公布,看看是否會成為第一大進口國。問題是,中國這么大的市場和進口量,但原油進口價不得不單向、被動地參照國際價格。 

    十八大:市場在資源配置中起決定性的作用 !現實:國外的市場和價格在我國的資源配置中、在我國的進口計價中起決定性的作用 !
    發改委根據國際原油價格調整國內成品油價格,國際原油價格與國內成品油市場沒有直接的關系。
    比如季節性,美國夏天有駕車出游高峰,冬天有取暖用油高峰,而我國的季節性體現在春耕秋收、春節長假等。
    再比如柴汽比,我們柴汽比最高是達到2.3左右,現在下降到1.5左右,這個和國際市場差異也很大。 
    國際市場價格怎么能指導國內的生產和消費呢?
    大家對WTI 、Brent耳熟能詳,CCTV等媒體每日多次報道價格,有誰知道國內原油的價格 ? 比如大慶原油,比如勝利原油,恐怕沒幾個人能說出來。
    歸結到一點,中國上市原油期貨的目的就是著眼于形成一個更直接反映中國乃至亞太地區原油市場供求關系的基準價格! 

   

    原油期貨推進進展關鍵節點 

    原油期貨的推進經歷了漫長、復雜、曲折的過程,不說2004年上市燃料油,2013年上市石油瀝青。我們從給2012年《期貨條例》修訂說起,2013年11月6日,能源中心成立;2014年12月12日,原油期貨上市申請獲批;2015年,配套政策密集出臺,2017年合約規則正式頒布。 

    配套政策既有期貨層面的,也有現貨層面的,更有外匯管理、海關管理、財稅管理方面的。應該說來之不易!突破不可謂不大 !
   


    一、原油期貨配套政策

    為什么需要配套政策?

    1、石油產業的市場化和國際化程度還不夠,還在不斷改革完善當中:生產、煉制、進出口、銷售、價格
    2、期貨市場還沒有對外開放,原油期貨是第一只螃蟹,
    3、資本項目的對外開放、人民幣的國際化、人民幣的可自由兌換,還在發展當中,還有很長的路要走。 

    國家全力支持原油期貨市場建設 

    2015年9月17日《中共中央 國務院關于構建開放型經濟新體制的若干意見》,“擴大期貨市場對外開放,允許符合規定條件的境外機構從事特定品種的期貨交易。2014年11月19日,國務院辦公廳國辦發〔2014〕31號《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》,提出“鼓勵利用期貨市場套期保值,推進原油期貨市場建設 。”

    原油期貨是一個系統工程,涉及能源安全、地緣政治、經濟安全
    1、石油產業市場化
    2、期貨市場對外開放
    3、人民幣國際化
    4、資本項目對外開放 
    除了部委直接的配套政策,黨中央、國務院的文件也提出了明確的要求。 
 
    原油現貨市場改革取得突破 



    現貨基礎方面,我們欣喜地等到了我國原油加工和進口政策的突破。2013年國辦發文件的精神,到2015年發改委和商務部的兩個文件出臺才得以落實。 
    在此之前我國只有5家國營貿易原油進口企業和22家名存實亡的非國營貿易原油進口企業。 
    2017年,截止5月底,共有29家地方煉廠獲/等待批復進口原油使用權配額共計9567萬噸。其中有12家地煉獲批非國營貿易進口原油資質,共計3096萬噸。 

    原油期貨合約設計的總體方案

    “國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”的基本思路

    配套政策取決于我們要建立一個什么樣的市場 ?  需要遵循原油現貨市場的特點和要求。
    原油現貨市場的特點是“一個國家內部主體相對較少,國際貿易相對自由”,建設原油期貨市場必須基于國際原油現貨貿易,遵循“國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”的基本思路,圍繞如何引入境外投資者完善相關配套政策。

   

    原油期貨配套政策解決哪些關鍵問題?
 
    原油現貨市場的特點是“一個國家內部主體相對較少,國際貿易相對自由”,建設原油期貨市場必須基于國際原油現貨貿易,遵循“國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”的基本思路,圍繞如何引入境外投資者完善相關配套政策。

    1、監管政策:境外投資者和經紀機構準入和監管的管理辦法?
    2、外匯政策:境外投資者的資金進出和匯兌遵循什么相關政策?
    3、海關政策:原油期貨保稅交割海關監管政策如何?
    4、財稅政策:境外投資者和經紀機構繳納稅收遵循什么相關政策? 

    1、原油期貨國際化:現貨市場的客觀要求和必然選擇
    2、其它品種國際化:進一步提升功能,錦上添花 

    原油期貨配套政策已全部落實 

    2012年10月24日,國務院關于修改《期貨交易管理條例》的決定,(國務院令[2012]627號);
    2015年4月8日,財政部、國家稅務總局發布《關于原油和鐵礦石期貨保稅交割業務增值稅政策的通知》(財稅[2015]35號);
    2015年6月26日,中國證監會發布《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》(中國證券監督管理委員會令 第116號);并已確定原油期貨為我國境內特定品種;
    2015年7月20日,中國人民銀行發布《做好境內原油期貨交易跨境結算管理工作》(中國人民銀行公告〔2015〕第19號);
    2015年7月31日,國家外匯管理局發布《關于境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易外匯管理有關問題的通知》(匯發[2015]35號);
    2015年8月20日,海關總署發布《關于開展原油期貨保稅交割業務的公告》(海關總署公告2015年第40號)。 

    明確境外參與者準入及監管方式 

    《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》(中國證券監督管理委員會令 第116號) 
    1、參與模式:境外交易者+境外經紀機構參與方式
    2、開戶及交易編碼:境外交易者適用我國期貨市場的統一開戶原則
    3、交易者適當性:明確實施交易者適當性管理,由交易所制定具體標準
    4、結算模式:由交易所的統一結算,境外參與者不具有直接結算資格
    5、風險控制:保證金的存管和運行、大戶持倉報告、風控處置措施
    6、監督管理:證監會及派出機構的監管 

    原油期貨是第一個對外開放的品種:
    1、不同與QFII 和 滬港通
    2、涉及境外注冊、跨境聯合監管 

    1、QFII:  對特定機構開放,有資金額度限制。韓朝離散家屬會見:額度控制還是自由來往;日用消費品購買:憑票供應還是自由購買
    2、滬港通:必須通過香港交易所,而不能直接參與。大陸臺灣來往:香港轉機還是直航 

    

    原油期貨的投資者結構有別于目前境內現有的期貨品種,必須引入境外投資者的參與。境外投資者如何參與我國的原油期貨市場?

    境內 + 境外   主場和客場 
    境外特殊非經紀:1
    境外特殊經紀:1 +2  
    境外中介:3  
    境外投資者: 5
    境內期貨公司:結算+境外中介+境外客戶。 
 
    明確計價貨幣、外匯流動及人民幣賬戶管理方式

    《做好境內原油期貨交易跨境結算管理工作》(中國人民銀行公告〔2015〕第19號) 

    明確原油期貨交易以人民幣計價、結算,境外交易者和境外經紀機構可以直接使用外匯作為保證金;
    證監會批準的其他境內特定品種期貨交易的跨境結算業務,參照執行;
    境內外參與者人民幣賬戶開立流程;
    境外交易者、境外經紀機構人民幣期貨結算賬戶的資金管理: 
      按照活期存款利率計息 
      不得用于期貨交易以外的其他用途 
      在境內實行專戶存放和封閉管理 

    人民幣計價結算,符合跨境貿易人民幣結算的市場需求,符合人民幣國際化的發展規律;
    NRA賬戶、無資金額度,額度控制在交易端
    換匯數量少,時間與結算時間匹配,取決于實際交易的規模和實際盈虧的結果,對外匯市場沖擊小。 

    解決外匯在原油期貨市場的流通及管理問題 

    《關于境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易外匯管理有關問題的通知》(匯發[2015]35號)

    境外交易者、境外經紀機構可以外匯或人民幣形式匯入資金從事境內特定品種期貨交易。
    明確期貨交易所、期貨公司、境外交易者、境外經紀機構外匯專用結算賬戶的賬戶性質、名稱及收支范圍。
    結匯和購匯只涉及期貨交易盈虧結算、繳納手續費、交割貨款或追繳結算貨幣資金缺口等與境內特定品種期貨交易相關的款項。
    實物交割,按照貨物貿易外匯管理有關規定辦理
    不占用存管銀行的短期外債指標。 

    境外交易者可以使用美元、境外人民幣作為保證金
    交易虧損額只能由人民幣彌補
    境外交易者的盈利可選美元或人民幣,半年變更
    境外交易者沒有資金額度限度,但有交易持倉限制
    通過限定賬戶資金流向和用途來管理境外資金往來
    境外交易者不能發起與交易無關的結匯購匯請求 

    明確境外參與者在我國期貨市場的納稅問題 

    《關于原油和鐵礦石期貨保稅交割業務增值稅政策的通知》(財稅[2015]35號) 

    增值稅:財稅[2015]35號通知,明確上海國際能源交易中心的原油期貨保稅交割業務,暫免征收增值稅。
    價格為不含稅價格,可以方便國際比較,比如WTI和Brent。
    保稅存儲可以節約資金占用,流向相對自由。
    可以避免稅收政策對價格的影響,比如燃料油。
    交割后需要進口的,按規定繳納相關稅費。 

    明確原油期貨保稅交割涉及的海關監管問題 

    《關于開展原油期貨保稅交割業務的公告》(海關總署公告2015年第40號)

    明確了期貨保稅原油完稅價格的確定原則,采用保稅標準倉單到期交割的,以能源中心原油期貨保稅交割結算價加上交割升貼水為基礎確定完稅價格。
    原油期貨保稅標準倉單可以質押,質押應當提供稅款擔保并符合海關監管要求。
    指定交割倉庫內不同交割油種的期貨保稅交割原油不得混放,同一個儲罐可以存放不同貨主同一交割油種的期貨保稅交割原油。指定交割倉庫存儲的期貨保稅交割原油不設存儲期限。
    原油期貨保稅標準倉單可以轉讓。原油期貨保稅標準倉單可以作為期貨交易保證金使用。
    指定交割倉庫應當如實申報實際損耗情況,海關對期貨保稅交割原油存儲期間的自然損耗的認定試行不超過0.12%/年的標準。 

    認可保稅交割結算價。官方法規條文強化價格話語權。
    “未經海關許可,保稅貨物不得用于質押。”阻礙了大宗商品的貿易融資。
    損耗兩本賬:客戶與油庫:損耗補償0.06%+0.06%;海關與油庫:核銷0.12%年
    溢短:2%以內二次結算。
    桶、千克并行報告。

    二、原油期貨合約介紹

    原油期貨合約

    五個交割日:貨權、貨款、票據的交換;出庫和入庫不在5個交割日。
    貨權憑證:倉單。倉單系統,登記確認。
    WTI :配對完成后,在一個月內通過管道完成實物交收。 
    SC ,shanghai crude /sour crude / so cool  
   

    合約標的:中質含硫原油 

    1、API越大,密度越輕,汽柴油等輕質組分收率高,價值高。水的比重1,API 10;API 32,相當于比重0.8654
    2、硫含量越低,煉油設備腐蝕輕,脫硫加工成本低,成品油硫含量低,環境友好。

    中質含硫:
    1、與輕質低硫差別化競爭
    2、中日韓進口的主要油種
    3、中東主要的出口油種
    4、產量份額約44%. 

 
   



    合約要點

    合約交易單位:
    交易單位為1000桶/手,合約價值約為1000桶/手*50美元/桶*6.9(匯率)=345000元;
    以5%最低保證金計算,1手合約能源中心收取的保證金金額約為17250元。 



    合約最小變動價位:
    考慮交易成本對價格變動影響以及國際上期貨合約在最小變動價位上的設計慣例將最小變動價位定為0.1元/桶。 

    如果手續費20元/手,價格跳0.1元,可以賺100-20=80元。


    漲跌停板:

   

    保證金:

   

    合約掛牌月份:

   
    擇機推出做市商制度,活躍遠月月份。 
 

CME outcry交易  22:00—3:30 已于2015年7月停止。 

    合約最后交易日:

 

    以10月合約為例,
    1、船貨:8月定10月價格,10月提貨
    2、管道:9月底定價,10月全月交貨
    3、倉單:9月底定價,10月可提貨

    保稅交割:

    保稅交割是指以海關特殊監管區域或保稅監管場所內處于保稅監管狀態的,期貨合約所載商品作為交割標的物進行實物交割的過程。
    狹義上的保稅交割是保稅倉單貨權、票據、貨款轉移的過程。廣義上的保稅交割還包括保稅原油出庫 和入庫。
    參與保稅交割與進口資質沒有直接關系。原油保稅交割、原油進口、原油境內流通有不同的管理辦法和資質要求。
    保稅交割后需要進口的,遵循國家原油進口相關管理辦法。 

    岸罐計量為準 。
    同時出具以桶為單位和以千克為單位的計量報告。



    原油期貨指定交割倉庫:

    交割倉庫之間不設升貼水。因為倉庫之間沒有確定的貿易流向,而從中東到各個倉庫運費差別不大。
    倉單不設有效期。 

    序號    交割倉庫名稱           核定庫容(萬方)  一期啟用(萬方)   原油總庫容(萬方)  
    東北小計                                40  40  175 
    山東小計                                200 110  710 
    華東小計                              190  115  405 
    華南小計                              70   35   180 
    合計                                 500  300  1470
    檢驗機構   CCIC SGS ITS IMI
    倉儲費0.2元/桶天  

    小結:原油期貨市場展望

    原油期貨的潛在參與者:

   

    原油期貨市場展望:

    宏觀上:形成一個反映中國乃至亞太周邊地區石油市場供需關系的基準價格
    中觀上:推動石油天然氣產業市場化和國際化的水平
    微觀上:為相關企業和投資者提供一個風險對沖工具和投資組合選擇 

    參與原油期貨市場需關注四大點 

    投資者要參與原油期貨交易,需要注意哪些問題?上海能源中心從交易、交割、結算、風控方面進行解讀。其中有四點值得關注:

    1.原油期貨合約以人民幣計價

    原油期貨采用人民幣計價,并且交易單位為1000桶/手,合約價值約為345000元【1000桶/手*50美元/桶*6.9(匯率)】, 以5%最低保證金計算,1手合約能源中心收取的保證金金額約為17250元。投資者作為保證金使用的資產包括人民幣、標準倉單,還有外匯資金。但是針對境內客戶,保證金賬戶僅能使用人民幣。

    2.境外特殊參與者需通過期貨公司會員進行結算、交割

    5月11日能源中心發布原油期貨業務規則。6月13日,原油期貨投資者開戶工作展開。原油期貨作為我國首個面向境外投資者開放的期貨品種,境外投資者如何參與開戶交易備受關注。

  據了解,原油期貨開戶需滿足以下幾個要求:
  a、可用資金要求:自然人客戶50萬,法人客戶100萬;
  b、原油知識測試要求;
  c、實盤交易商品10筆以上或仿真10筆以上;
  d、針對機構有合規誠信要求;
  e、每手1000桶,最小變動價位0.1元(人民幣)/桶,最低交易保證金5%;
  f、美金資金可質押充保,盤中實時生效;
  盡管期貨公司會員、非期貨公司會員、境外特殊經紀參與者、境外特殊非經紀參與者均可直接入場交易,但是境外特殊參與者需通過境內期貨公司會員進行結算、交割。

    3.原油期貨交割流程

    原油期貨合約采用的是實物交割。合約到期時,根據期貨交易所的規則和程序,交易雙方通過該期貨合約所載標的物所有權的轉移,了結未平倉期貨合約。實物交割是聯系期貨市場和現貨市場的紐帶和橋梁;能保證期貨市場發揮價格發現和規避風險的作用。

    為順利完成交割,生成標準倉單步驟:入庫申報,貨主要在原油擬入指定交割倉庫的30天前向能源中心辦理入庫申報;入庫審批;實物入庫;入庫檢驗;審證;簽發/驗收;二次結算。交割流程則采用“五日交割法”。其中交割費用包括交割手續費、倉儲費用,檢驗費用、出入庫費用。

    4.六大風控體系

    原油期貨設有風險管理體系,包括漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶持倉報告制度、強行平倉制度、風險警示制度、保證金制度。另外還有實控賬戶管理,異常交易監控。

    保證金方面,原油期貨合約根據上市運行不同階段調整交易保證金的最低收取標準。與石油瀝青品種相比,取消了按合約持倉規模變化進行的保證金水平梯度調整,同時取消交割月份的第一交易日起15%梯度設置。漲停板制度方面,不超過上一交易日結算價的4%。
 

    原油期貨開戶在線預約: 原油期貨開戶指南 

    原油期貨開戶咨詢熱線: 021-20963620
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辦理期貨開戶后,可交易的品種包括: 1.上海期貨交易所:黃金、白銀、銅、鋁、鋅、 鉛、橡膠、燃油、鋼材、瀝青、熱卷板。
2.大連商品交易所:大豆、豆油、塑料、棕櫚油、 玉米、焦炭、焦煤、鐵礦石、雞蛋。
3.鄭州商品交易所:小麥、棉花、白糖、pta、 菜油、稻谷、甲醇、玻璃。
4.金融期貨交易所:股指期貨、國債期貨
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